Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

На сегодняшний день ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном.

Специфика национальной экономики состоит в том, что в структуре белорусского фондового рынка в течение длительного периода времени преобладающим является сегмент государственных ценных бумаг. Вследствие данной ситуации имели место низкий уровень развития вторичного рынка корпоративных финансовых инструментов (акций и облигаций), отсутствие возможностей рыночной оценки активов большинства акционерных обществ и соответствующих условий для осуществления фундаментального анализа, определения критерия инвестиционной привлекательности белорусских ОАО.

Была проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами. Регулярно функционирующий на Белорусской валютно-фондовой бирже сегмент государственных ценных бумаг позволил на практике отработать и поддерживать в актуальном состоянии многие аспекты организации биржевой деятельности.

В 2007 году на государственном уровне были приняты решения по развитию рынка облигаций банков с кредитным покрытием - ипотечных облигаций. Это не замедлимо сказалось на характеристиках биржевого фондового рынка. По итогам 2007 года объем биржевых вторичных торгов облигациями банков вырос по сравнению с 2006 годом почти в 80 раз. Корпоративный сектор в структуре биржевого фондового оборота впервые достиг заметной доли - около 2,7% от общей суммы торгов всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.1.

Но действительно революционным для белорусского фондового рынка стал 2008 год, когда многие препятствия по развитию рынка ценных бумаг были сняты: все виды облигаций были фактически приравнены по условиям налогообложения к сектору государственных ценных бумаг, упрощена в организационном и финансовом плане процедура эмиссии облигаций, введено понятие нового вида облигаций - биржевые облигации, начата поэтапная отмена моратория на вторичное обращение акций, рынок акций был перемещен на биржу. Структура рынка при этом стала выглядеть более диверсифицированной. Корпоративный сектор (акции и облигации) превысил 6% от общего объема торгов всеми видами ценных бумаг. Данная структура представлена на рисунке Б.2.

В 2009 году аналогичные решения были приняты в отношении облигаций, выпускаемых органами местной власти, что привело к возрождению данного сегмента рынка ценных бумаг. Во всей цепочке реформ основными доминантами стали налоговая либерализация и поэтапная отмена моратория на операции с акциями, полученными гражданами в результате чековой приватизации, в соответствии с таблицей Б.1. Параллельно на рынке государственных ценных бумаг стали происходить процессы, которые постепенно привели к "сжатию" данного сегмента с точки зрения объемов эмиссии, номенклатуры видов облигаций, а также реальных биржевых операций [1, с.35-37].

В количественном отношении вышеуказанные решения государства, а также факторы, повлиявшие на развитие рынка государственных ценных бумаг, стали сказываться на биржевом фондовом рынке, его структуре, номенклатуре инструментов уже во второй половине 2008 года. В 2009 году объем торгов акциями и облигациями приблизился к 9% от суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.3. Капитализация рынка акций в 2009 году увеличилась более чем вдвое, составив по состоянию на 01.01.2009г. 31,2 трлн бел. рублей, на 01.07.2009г. - 36,5 трлн бел. рублей и превысив в начале 2010 г. 40 трлн бел. рублей, в то время как в начале 2008 года размеры капитализации варьировались в пределах 16 трлн бел. рублей.

По итогам 2010 года доля негосударственных ценных бумаг на биржевом рынке впервые в истории достигла 28% от общего объема торгов, из которых около 1% пришлось на акции, остальные - на различные сегменты рынка негосударственных облигаций. Данная структура представлена на рисунке Б.4.

При этом в функциональном отношении деятельность фондовой биржи на рынке ценных бумаг остается достаточно традиционной. Белорусская валютно-фондовая биржа выполняет функции допуска ценных бумаг к размещению и обращению на бирже, работает над формированием инфраструктуры участников фондового рынка, непосредственно организовывает и развивает торговый процесс по ценным бумагам. Кроме того, согласно своим лицензионным полномочиям, биржа является клиринговой организацией на рынке ценных бумаг, а также имеет собственный депозитарий второго уровня. Реформы 2008 года в сфере рынка ценных бумаг повлияли на количественные и качественные характеристики всех сторон деятельности Белорусской валютно-фондовой биржи [11].

Другое по теме

Рынок труда и особенности его функционирования
Продукты, необходимые обществу, создаются всеми наличными ресурсами, вместе взятыми. Еще английский экономист У. Петти считал, что труд - отец богатства, а земля - его мать. Для производства любого ресурса фирма должна приобрести производственные ресурсы, которыми прямо или косвенно владеют ...